Бум акций технологических компаний в Китае оставил позади экономические проблемы

Спустя почти год после того, как прорыв в области искусственного интеллекта ^[1], совершённый DeepSeek встряхнул мировые рынки, Китай вступает в 2026 год с новой волной технологических достижений, которые способствуют росту фондового рынка, несмотря на то, что экономика страны остаётся нестабильной.

Благодаря новым достижениям в таких отраслях, как коммерческие ракеты и робототехника, а также в сфере летающих автомобилей, акции китайских технологических компаний начали новый год на высокой ноте.

Местный технологический индекс, аналогичный Nasdaq, в этом месяце вырос почти на 13 %, а показатель китайских технологических компаний, зарегистрированных в Гонконге, увеличился почти на 6 %. Оба показателя превзошли индекс Nasdaq 100.

С апреля энтузиазм в отношении отечественных технологий стал главным фактором роста акций китайских компаний, даже несмотря на то, что вторая по величине экономика мира по-прежнему увязала в спаде на рынке недвижимости и вялом потреблении.

В ближайшие месяцы этот импульс может получить дополнительную поддержку, поскольку DeepSeek запускает новую модель искусственного интеллекта, а Китай представляет пятилетний экономический план, в котором приоритет отдается технологической независимости.

«Фондовый рынок говорит нам о том, что деятельность Китая в технологическом секторе будет очень перспективной в будущем, — заявил Марк Мобиус, управляющий директор Mobius Emerging Opportunities Fund, в интервью Bloomberg TV в пятницу. — Вы должны помнить, что цель Китая сейчас — обогнать США в сфере технологий, в производстве высокопроизводительных чипов, во всех видах искусственного интеллекта. Так что деньги идут в этом направлении».

С тех пор как 27 января прошлого года компания DeepSeek шокировала мировые рынки своими дешёвыми и не менее эффективными моделями искусственного интеллекта, другие китайские компании активизировали усилия по разработке собственных версий. Внедрение генеративного искусственного интеллекта также ускорилось среди интернет-гигантов страны, от Alibaba Group Holding Ltd. до Tencent Holdings Ltd.

В других странах китайские роботы участвовали в марафонах, боксировали и исполняли народные танцы.

В сфере производства большие языковые модели встраиваются в современное оборудование, такое как летающие такси и высокоточные станки. Благодаря этим разработкам Китай в глазах инвесторов превращается из низкозатратной производственной базы в достойного соперника технологического лидера США, в то время как мировой капитал ищет следующий двигатель роста.

В корзине из 33 китайских акций искусственного интеллекта, отслеживаемых Jefferies Financial Group Inc., ралли в прошлом году увеличило их совокупную рыночную стоимость примерно на 732 миллиарда долларов, говорится в отчете брокерской компании от 13 января. Jefferies заявила, что видит дальнейший рост, поскольку рыночная капитализация искусственного интеллекта в Китае составляет всего 6,5% от американской.

Бурный рост наблюдается не только на вторичном рынке. В последнее время на биржах появилось множество китайских компаний, связанных с искусственным интеллектом, которые продемонстрировали колоссальный рост, что побудило их конкурентов выйти на публичные рынки. Среди тех, кто находится в процессе выхода на биржу, — компания Xpeng, производящая летающие автомобили подразделение, компания LandSpace Technology, производящая ракеты производитель, и BrainCo, потенциальный конкурент Neuralink Corp.

«Заглядывая в будущее, мы предполагаем, что следующий крупный прорыв в области искусственного интеллекта произойдёт на прикладном уровне, — сказала Джоанна Шен, специалист по инвестициям в акции развивающихся рынков и Азиатско-Тихоокеанского региона в JPMorgan Asset Management. — В частности, Китай имеет все шансы возглавить эту эволюцию ^[2], учитывая огромное количество пользовательских сценариев для носимых устройств, периферийных устройств и интернет-платформ».

Безусловно, стремительный рост вызвал опасения по поводу завышенных оценок.

Акции Cambricon Technologies Corp., производителя чипов для искусственного интеллекта, который конкурирует с Nvidia Corp., торгуются примерно в 120 раз дороже будущей прибыли. 

Индикатор отслеживания китайских роботов торгуется более чем в 40 раз дороже будущей прибыли, что выше, чем 25-кратное соотношение индекса Nasdaq 100.

Последнее решение Пекина ужесточить маржинальное финансирование также стало признаком растущей обеспокоенности властей по поводу спекулятивных излишеств, особенно в технологическом секторе.

Тем не менее некоторые инвесторы сохраняют оптимизм в отношении перспектив отрасли благодаря таким преимуществам, как низкая себестоимость, мощная государственная поддержка и планирование.

«Китайская модель ИИ с низкими затратами может окупиться быстрее», чем у конкурентов в США, написала технический аналитик Gavekal Research Тилли Чжан в заметке от 16 января. «Момент DeepSeek» побудил Китай сосредоточиться на стратегии создания дешёвых, но достаточно качественных моделей».

Следующим катализатором может стать выпуск модели R2 от DeepSeek, который ожидается в этом квартале. Новая модель, которая, скорее всего, будет отличаться высочайшей производительностью при сверхнизкой стоимости, «может снова произвести революцию в отрасли, подчеркнув позицию Китая как главного соперника США в борьбе за превосходство в области искусственного интеллекта», — говорится в недавней заметке Bloomberg Intelligence.

Подробная информация о новом пятилетнем плане Китая, который будет опубликован в марте и в котором большое внимание ^[3] уделяется технологической самодостаточности, может стать для быков на фондовом рынке ещё одним поводом для покупки.

Китайские акции могут превзойти по доходности американские, если рост прибыли продолжит ускоряться, особенно в секторах с передовыми технологиями и активным экспортом, считает Вивиан Лин Терстон, портфельный менеджер William Blair Investment. «Я ожидаю увидеть привлекательные инвестиционные возможности в этих отраслях, как мы видели в 2025 году, в том числе в сфере интернета, искусственного интеллекта, аппаратных технологий, связанных с полупроводниками, робототехники, автоматизации и биотехнологий».