OpenAI нацелилась на ваши налоги: почему Сэм Альтман, скорее всего, преуспеет

Прошло около двух месяцев с тех пор, как финансовый директор OpenAI Сара Фрайар вызвала ажиотаж одним заявлением. На конференции Wall Street Journal Tech Live в Напе, Калифорния ^[1], она публично заявила ^[2] о необходимости государственных гарантий для крупномасштабных проектов в области ИИ. Если перевести упомянутые ею цифры в доллары, примерно получится 1,4 триллиона долларов. Речь идет о таких проектах, как Stargate.

В тот же день Сэм Альтман бросился тушить пожар в X, настаивая ^[3] на том, что компания не ищет подачек. Фрайар также быстро отозвала свое заявление в посте в LinkedIn ^[4]. Но слова не забываются, и сегодня, в начале определяющего для отрасли 2026 года, пыль улеглась, и мы можем трезво взглянуть на произошедшее.

Это был не пиар-прокол, а в каком-то роде признание реальности: самый дорогой стартап в мире исчерпывает способы оплачивать свои счета.

И хотя самые преданные поклонники Сэма до сих пор верят ему, дела у OpenAI на самом деле обстоят гораздо хуже, чем он пытается убедить инвесторов и партнеров. Уже не кажется немыслимым, что OpenAI может столкнуться с банкротством, а Сэм Альтман – с забвением.

Не торопитесь. У этой истории может быть совершенно иной конец, которого большинство наблюдателей не ожидают.

Хроническая убыточность и математика отчаяния

Отложим в сторону спекуляции о «цифровом боге» (AGI) и замене всех работников на ИИ ^[5]. Просто посчитаем.

Microsoft сообщила, что влияние OpenAI сократило ее чистую прибыль на 3,1 миллиарда долларов ^[6] за квартал, закончившийся 30 сентября 2025 года ^[7], что означает общий убыток OpenAI за квартал приблизительно в 11,5 миллиарда долларов.

Это был их абсолютно рекордный убыток. Совокупные убытки за год превысили 25 миллиардов долларов при выручке всего в 20 миллиардов.

Это называется «отрицательной юнит-экономикой». В отличие от традиционного программного обеспечения, копирование которого почти ничего не стоит, каждый новый запрос в ChatGPT напрямую стоит электричества и чипов. OpenAI буквально теряет деньги на каждом пользователе, и масштаб работает против них: чем популярнее становится сервис, тем быстрее сгорают деньги. Чтобы заткнуть эту дыру, компания прибегла к инновациям, не имеющим аналогов в мире финансов (почти дословно перефразируя Сару Фрайар).

Например, сделка с AMD: OpenAI обещает купить чипы на миллиарды, а AMD взамен предоставляет право купить ее акции по цене в один цент. Но загвоздка в том, что для активации этой скидки OpenAI должна потратить 300 миллиардов долларов на покупку 6 гигаватт электроэнергии.

Это действительно звучит как бизнес-план? Или это похоже на попытку взломать законы рынка, чтобы получить «бесконечные деньги» перед лицом дефицита в 1,2 триллиона долларов?

Вот из чего состоит эта астрономическая сумма:

1. Компания имеет обязательства на 1,4 триллиона долларов по проекту Stargate (я подробно писал об этом здесь ^[8].

2. Даже если все их самые оптимистичные финансовые схемы сработают – включая обещанную Nvidia отдачу от инвестиций в 100 миллиардов долларов и потенциальные 100 миллиардов от сделки с AMD – это даст компании в лучшем случае 200 миллиардов долларов.

3. Разница между тем, что нужно получить (1,4 трлн долларов), и тем, что они могут собрать с партнеров (200 млрд долларов), – это и есть та самая дыра в 1,2 триллиона долларов, которую невозможно закрыть ни за счет выручки, ни за счет новых раундов венчурного финансирования.

Stargate и письма в Белый дом

Банки неохотно дают деньги на Stargate, потому что не видят надежного залога. Кластеры GPU плохо подходят под это описание: они устаревают и теряют стоимость в течение 18 месяцев.

Поэтому за кулисами идет совершенно другая игра. Еще до спорного заявления Фрайар, упомянутого в начале статьи, OpenAI направила письмо в Белый дом с призывом удвоить субсидии. Они попросили налоговые льготы для всей цепочки поставок: от производства чипов до систем охлаждения и электросетей.

Частный капитал больше не хочет нести риски этого безумного обесценивания активов. OpenAI нужен доверчивый инвестор с глубокими карманами.

Кто этот инвестор? Вы.

Тревожный звоночек от NVIDIA и энергетический тупик

Пока OpenAI ищет спасательный круг в Вашингтоне, даже главный бенефициар этого бума начинает проявлять нервозность. NVIDIA, сердце индустрии ИИ, в своем недавнем отчете для регулятора ^[9] впервые официально предупредила инвесторов, что способность ее клиентов обеспечивать капитал и энергию может значительно замедлить рост компании.

Это важный момент. Когда продавец лопат начинает беспокоиться о том, хватит ли у золотоискателей денег на их покупку и сил копать ими, это сигнал, что дно близко.

Проблема не только в деньгах, но и в физике. Годами нам твердили, что пузырь невесомый и ведет к дематериализации экономики. На деле же оказывается, что ИИ требует больше бетона, меди и электроэнергии, чем сталелитейные заводы прошлого века. Тот же проект Stargate потребовал бы мощности в 10 гигаватт – эквивалент десяти атомных электростанций.

Энергосистема США, которая не видела серьезной модернизации десятилетиями, просто не рассчитана на такой спрос. В Орегоне Amazon уже подает в суд на местную энергокомпанию PacifiCorp, которая отказалась питать новые дата-центры, чтобы не оставить Портленд без электричества. Пузырь оказался свинцовым, и его вес начинает отягощать всю инфраструктуру страны ^[10].

Бетонные призраки: при чем здесь недвижимость?

То, что мы наблюдаем сегодня, некоторые эксперты называют «метапузырем ^[11]»: пьянящей смесью технологического хайпа, спекуляций на недвижимости и рискованных кредитов. История повторяется с пугающей точностью.

Если вы спросите, какое отношение спекуляции на недвижимости имеют к пузырю ИИ, я отвечу: самое прямое.

Дата-центры – это не эфемерные сущности в облаке. Это колоссальные физические объекты. Как отметила Фрайар, на каждые 50 миллиардов долларов инвестиций в один гигаватт мощности около 15 миллиардов уходит в землю, бетонные здания и сетевые подключения.

Инвесторы скупают землю и строят сегодня гигантские корпуса в надежде, что завтра OpenAI или Microsoft будут арендовать их по любой цене. Это классическая спекуляция недвижимостью, просто упакованная в высокотехнологичную обертку.

Проблема в том, что если ИИ не начнет приносить прибыль, мы останемся с тысячами гектаров бесполезных бетонных мега-складов, которые нельзя переоборудовать ни под жилье, ни под офисы.

Это риск невозвратных активов такого масштаба, что он может потянуть за собой не только Кремниевую долину, но и рынок коммерческой недвижимости.

Таким образом, по объему и последствиям мы получаем сумму двух кризисов – доткомовского кризиса 2000-2002 годов и ипотечного кризиса 2008 года.

Пузырь ИИ и судьба американских домохозяйств

Пожалуй, самое шокирующее здесь то, что ничего принципиально нового не происходит. Индустрия ИИ в настоящее время строит инфраструктуру в бешеном темпе, повторяя ошибку ^[12] темного волокна 1990-х годов.

Тогда в землю были зарыты миллиарды, проложены кабели, 60% из которых десятилетиями не использовались. Единственная существенная разница в том, что сегодня ставки выше, а последствия будут гораздо более разрушительными.

Современный рынок гораздо более переплетен с благосостоянием простых людей. По данным The Economist, сегодня 21% благосостояния американских домохозяйств связано с акциями – это больше, чем на пике доткомов (17%). И крах пузыря ИИ ударит по карману среднего человека гораздо сильнее, чем любой кризис в прошлом.

План Б Сэма Альтмана: отчаяние или тонкий расчет?

Мы подошли к моменту истины. Инвесторы – не благотворители, и их терпение на исходе. Лабораториям ИИ дали около года, чтобы доказать свою экономическую жизнеспособность, и это было четко озвучено на последнем форуме ВЭФ. И если OpenAI не покажет реальную прибыль к 2026 году, частное финансирование будет перекрыто.

И здесь начинается самое интересное.

Многие думают, что если OpenAI обанкротится, мы вернемся в мир до ChatGPT. И эта перспектива ужасает многих, потому что, будем честны, многим уже сейчас трудно представить жизнь без ИИ. Какими бы проблемными ни были эти технологии, достаточно много людей получают пользу от их использования.

Но лично я не думаю, что ИИ исчезнет. От него зависит слишком многое. За последние годы он незаметно проник в жизненно важные сектора: от раннего выявления рака в медицине до управления сложными цепочками поставок и взаимодействию с энергосетям��. Мы уже не можем просто отключить эти модели, не спровоцировав каскадный коллапс в реальной экономике.

Таким образом, выпрашивая государственные субсидии, Сэм Альтман действует одновременно как пророк и мессия.

Итак, мы фактически уже оказались в ситуации, до абсурда напоминающей финансовый кризис 2008 года. Тогда правительству США пришлось решать: кого можно позволить обанкротиться (как Lehman Brothers), а кого нужно спасать любой ценой, потому что они слишком переплетены со всеми остальными.

OpenAI сегодня – не просто стартап. Это системно важный узел новой экономики. Его нельзя просто изъять из системы, как нельзя изъять жизненно важный орган из тела, даже если он неисправен. Его приходится лечить, какой бы дорогой ни была цена.

И, возможно, это и есть настоящий план Сэма Альтмана, вдохновленный стратегией просчитанного отчаяния: сжечь так много миллиардов и сделать мир настолько зависимым от его технологий, что у государства просто не будет выбора.

Парадокс ^[13] в том, что если Альтману удастся втянуть правительство в этот проект и получить вожделенные государственные гарантии, он выйдет из этой аферы не банкротом, а национальным героем, спасшим технологическое лидерство ^[14] страны.

В этом сценарии спасение убыточной отрасли за счет налогоплательщиков может стать лучшим из наихудших вариантов. Альтернатива – неконтролируемый взрыв финансового ядерного реактора, который уничтожит 8% благосостояния каждой американской семьи.

Итак, Сара Фрайар говорила о государственных гарантиях не по неосторожности. Она просто озвучила конец пьесы, которую Альтман написал в первый же день работы над проектом Stargate. Единственный вопрос, готовы ли мы стать невольными акционерами этой бесконечной стройки.

И вот еще что: все говорят, что очень мало людей платят за сервис OpenAI – около 5%. Это заблуждение. Мы все уже платим за их сервис, даже те, кто вообще не пользуется ИИ. И похоже, стоимость нашей подписки вот-вот значительно вырастет.

Делегируйте часть рутинных задач вместе с BotHub! ^[15] Для доступа к сервису не требуется VPN и можно использовать российскую карту. По ссылке ^[16] вы можете получить 300 000 бесплатных токенов для первых задач и приступить к работе с нейросетями прямо сейчас!