«Ъ» проанализировал отчётность крупнейших российских операторов связи по МСФО за 2025 год. Несмотря на замедление экономики, выручка у всех основных игроков рынка продолжила расти, тогда как чистая прибыль у большинства компаний сократилась, а инвестиции в инфраструктуру снизились.
Наиболее заметный рост выручки показала МТС — показатель увеличился на 14,7% и достиг 807,2 млрд рублей. У «Ростелекома» выручка выросла на 12%, до 872,8 млрд рублей. «МегаФон» увеличил показатель на 8,15%, до 525,6 млрд рублей, а «Вымпелком» — на 7,7%, до 334,7 млрд рублей.
Одновременно у части операторов увеличилась долговая нагрузка. Чистый долг «Вымпелкома» вырос на 7,6% и составил 344 млрд рублей., у «Ростелекома» — на 4%, до 689 млрд рублей. В то же время у МТС показатель сократился на 3,9%, до 458 млрд рублей, а «МегаФон» этот показатель не раскрывает.
Финансовые показатели денежного потока также ухудшились. У МТС свободный денежный поток по итогам года стал отрицательным и составил минус 6,5 млрд рублей, тогда как у «Ростелекома» он сократился на 6,2%, до 37,8 млрд рублей. Другие операторы этот показатель не раскрывают.
Чистая прибыль снизилась у трёх из четырёх крупнейших компаний. У «МегаФона» она уменьшилась на 8,19% — до 41,3 млрд рублей, у МТС — на 28%, до 35,3 млрд рублей, у «Ростелекома» — на 22%, до 18,7 млрд рублей. Исключением стал «Вымпелком», где прибыль выросла на 25,4% и достигла 23,5 млрд рублей.
Большинство операторов одновременно сократили капитальные расходы. Так, «МегаФон» уменьшил CAPEX на 29,8%, до 40 млрд рублей, МТС — на 8,9%, до 120,6 млрд рублей, а «Ростелеком» — на 12%, до 158 млрд рублей. У «Вымпелкома», напротив, инвестиции выросли на 21,8%, до 79,5 млрд рублей.
В «Ростелекоме» объясняют снижение прибыли «жёсткой денежно‑кредитной политикой и высокой ключевой ставкой», что привело к росту расходов на обслуживание долга. В МТС сообщили, что в 2025 году компания применяла антикризисные меры — сосредоточила инвестиции на наиболее доходных направлениях и закрыла нерентабельные проекты, сохранив при этом значительные вложения в развитие инфраструктуры. В «МегаФоне» снижение CAPEX связывают с переходом к более сбалансированной инвестиционной модели. В «Вымпелкоме» рост чистого долга объяснили увеличением обязательств по аренде и сокращением прочих финансовых активов нафоне масштабной программы инвестиций в инфраструктуру.
Старший аналитик «Газпромбанка» Сергей Либин отмечает, что рост выручки и OIBDA отражает диверсификацию бизнеса операторов и сохраняется даже на фоне замедления экономического роста. По словам старшего аналитика по сектору ТМТ в «Эйлер» Владимира Беспалова, операторы смогли обеспечить темпы роста выручки выше инфляции. Он считает, что потенциальное снижение ключевой ставки и уменьшение процентных расходов могут повысить рентабельность компаний уже в 2026 году.
В то же время старший менеджер практики бизнес‑консультирования «ТеДо» Екатерина Литвинова отмечает, что операционная прибыль растёт медленнее выручки, из‑за чего рентабельность постепенно снижается. По её словам, затраты на продажи, персонал и выполнение регуляторных требований увеличиваются быстрее, чем цены на телеком‑услуги.
Кроме того, последовательное сокращение инвестиций в сеть может привести к технологическим издержкам: замедлению модернизации и расширения покрытия, ухудшению качества связи в менее приоритетных регионах и задержке внедрения новых технологий, включая 5G и решения на базе искусственного интеллекта.
По оценке экспертов, ситуация отражает состояние зрелого и консолидированного телеком‑рынка: его объём продолжает расти, однако операторам становится всё сложнее увеличивать рентабельность и прибыль.
Автор: LizzieSimpson
