Ишу Лакхи было 16 лет, и он подрабатывал на автозаправке, когда открыл свой первый брокерский счёт на имя матери. Интерес к инвестициям быстро перерос в серьёзное увлечение, и к моменту, когда пандемия перевела обучение в дистанционный формат, он уже был студентом первого курса колледжа. Оказавшись запертым в доме родителей в Миннесоте, Лакхи продолжил торговать, но уже через собственный счёт в Robinhood Markets.
На пике ажиотажа вокруг r/wallstreetbets в начале 2021 года, когда розничные инвесторы разогнали котировки «мемных» акций, включая GameStop, большинство экспертов считали, что такие трейдеры, как Лакхи, быстро потеряют интерес к рынку после возвращения к обычной жизни. Однако этого не произошло.
Лакхи присоединился к сообществу r/TheRaceTo100K — группе пользователей, стремящихся накопить капитал в размере $100 тысяч. Существуют и более популярные версии этого сообщества для тех, кто нацелен на семи- и восьмизначные состояния.
«С учётом того, насколько дорогой стала жизнь, людям всё сложнее достигать целей, которых они хотят добиться, — говорит Лакхи. — Раньше для этого было достаточно одного хорошего или просто достойного дохода. Теперь многие начинают понимать, что этого уже недостаточно. И тогда возникает вопрос: какие инструменты могут помочь увеличить моё состояние?»
Рост доли частных инвесторов
По оценкам Bloomberg Intelligence, доля розничных инвесторов в общем объёме торгов акциями за последние 15 лет удвоилась. Инвесторы, которых раньше называли «семейными», сегодня становятся одним из ключевых факторов рекордных объёмов торговли опционами, особенно краткосрочными контрактами, которые кажутся дешёвыми, но отличаются значительно более высокой волатильностью.
Социальные сети и геймификация трейдинга сыграли решающую роль. Но для Лакхи и многих других более рискованные ставки — это рациональная реакция на состояние американской экономики, где растёт имущественное неравенство, мечта о собственном жилье становится всё менее достижимой, а искусственный интеллект, как ожидается, заменит множество высокооплачиваемых рабочих мест. В таком контексте речь идёт уже не столько о развлечении, сколько о попытке продвинуться вперёд.
Почему индексных фондов уже недостаточно
По словам Лакхи, для многих простого владения индексным фондом — который обычно преподносится как надёжный путь к благосостоянию — уже недостаточно. Даже несмотря на то, что индекс S&P 500 в среднем приносил около 11% годовых за последние два десятилетия и существенно увеличил состояние старшего поколения американцев, эти результаты мало что значат для людей, начинающих практически с нуля.
Согласно опросу Управления по регулированию финансовой отрасли (FINRA), около трети инвесторов, а среди людей младше 35 лет — уже 62%, считают, что для достижения финансовых целей им необходимо идти на серьёзный риск. Среди молодых респондентов 29% покупали «мемные» акции или другие вирусные инвестиции, 43% торговали опционами, а 22% инвестировали на заёмные средства.
Другое исследование, проведённое страховой компанией Northwestern Mutual Life Insurance, показало, что 80% представителей поколения Z и 75% миллениалов выбирают спекулятивные инвестиции, потому что чувствуют себя финансово отстающими.
Психология риска и доступность жилья
Недавний опрос показал, что молодые американцы чаще представителей старших поколений совершают или готовы совершать рискованные инвестиции, причём большинство делает это из-за финансового давления. Некоторые исследования указывают, что подобная склонность к риску особенно характерна для людей, которые находятся буквально в шаге от возможности купить собственное жильё.
Аналогично, по мере ухудшения доступности жилья домохозяйства из самых бедных и самых богатых групп сокращают вложения в рискованные активы, тогда как семьи со средними доходами — вероятно, имеющие определённые накопления, но недостаточные для покупки дома — напротив, увеличивают их.
Чтобы проверить эту гипотезу, учёные построили статистическую модель, отслеживающую изменение поведения американцев 1990 года рождения по мере изменения вероятности приобретения жилья. Выяснилось, что после того как арендаторы отказываются от мечты о собственном доме, они начинают больше потреблять, меньше работать и чаще идти на финансовый риск.
Другие считают кризис доступности жилья не причиной, а скорее оправданием. По их мнению, именно он позволил розничным брокерам использовать естественную человеческую склонность к азарту, делая инвестиции увлекательными, доступными и потенциально прибыльными.
По мнению Тимоти Фонга, профессора психиатрии Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе, который занимается лечением зависимостей, рост числа рискованных инвесторов связан не столько с желанием обрести финансовую стабильность, сколько со стремлением наслаждаться жизнью здесь и сейчас и подражать роскошному образу жизни, который постоянно демонстрируется в социальных сетях.
Статистика неудач
Престон Кутс хорошо помнит свой первый крупный успех. В день своего 19-летия он помогал матери работать во дворе, когда акции микрокапитализированной компании Genius Brands International (сейчас — Kartoon Studios) выросли на 10% всего через 20 минут после того, как он вложил в них все свои сбережения — $3000.
В последующие годы он пытался снова испытать эти ощущения. В прошлом году Кутс снова потерял значительную часть капитала на фоне распродажи американского рынка после введения тарифов. Несмотря на это, он по-прежнему предпочитает самостоятельно выбирать акции, а не инвестировать в индексы, которые, по его мнению, слишком сильно зависят от бума вокруг искусственного интеллекта.
Когда недавний рост рынка позволил ему довести совокупную доходность за шесть лет примерно до 30%, он опубликовал график своих результатов на форуме r/wallstreetbets. За тот же период инвестиции в S&P 500 примерно удвоили бы вложенный капитал.
Научные исследования розничного трейдинга почти единодушны в своих выводах. Частные инвесторы слишком часто совершают сделки, несут высокие транзакционные издержки и становятся жертвами хайпа и чрезмерной самоуверенности.
Исследования профессора финансов Калифорнийского университета в Дейвисе Брэда Барбера показывают, что розничные инвесторы часто покупают активы именно на пике их роста. В работе 2014 года, соавтором которой он выступил, было установлено, что менее 1% дейтрейдеров стабильно получают прибыль.
Что это значит для инженеров рынка
Рыночная среда последних десяти лет сделала различие между удачей и мастерством гораздо менее очевидным. Это создаёт как возможности, так и риски для тех, кто строит системные стратегии.
Для создателя стратегий важно понимать: рост доли розничных инвесторов меняет структуру рынка. Поведенческие паттерны становятся более предсказуемыми на агрегированном уровне, даже если отдельные участники действуют иррационально. Это открывает возможности для стратегий, учитывающих поток розничных заявок, опционную активность и «мемные» тренды.
Однако тот же тренд создаёт и риски: повышенная волатильность на коротких горизонтах, ложные сигналы и периоды, когда рынок движется не фундаментальными факторами, а потоками розничного капитала.
Главный вопрос сейчас заключается в том, приведёт ли новый продолжительный спад к охлаждению интереса частных инвесторов к торговле, как это произошло после краха доткомов. Или же новое поколение останется на рынке, формируя его структуру на десятилетия вперёд.
Автор: Finam_Broker
